离岸人民币加速循环

香港作为人民币离岸中心长期以来被专家诟病大量人民币存款缺乏投资渠道且回流不畅，相关质疑有望随着上周中央挺港措施的出炉得到信心上的纾解。

国务院副总理李克强旋风访港期间，“6招36式”力挺香港，尤其在巩固人民币离岸中心方面直击发展瓶颈，包括支持外商使用人民币直接投资，鼓励香港创新发展离岸人民币金融产品，放行人民币境外合格机构投资者(RQFII)投资境内证券市场，起点為200亿人民币。

离岸人民币加速循环

香港金融管理局总裁陈德霖表示，拓宽在岸与离岸人民币市场的桥梁，让资金能够有序地循环和流通，是香港离岸人民币业务中心发展的重要进程。中央政府的新措施将会大大促进香港及海外企业在香港以人民币融资到内地进行直接投资，为内地非金融机构提供吸引的人民币融资平台，为香港日益增加的人民币资金提供更多的出路。

德意志银行大中华区首席经济学家马骏认为，允许外资企业以人民币直接投资内地和允许人民币境外合格机构投资者投资国内证券市场两项措施，促使人民币回流更加顺畅，有益于解决由人民币资产短缺所引起的离岸市场发展瓶颈。

香港交易所行政总裁李小加日前撰文则强调香港迫切需要适时推出多样化的人民币计价投资及风险管理产品，以成为内地资本投放境外的首选平台和第一站。

资金回流成发展“拦路虎”

注册香港公司认为内地企业赴港融资直接推动了香港证券市场从1995年的2万亿港元骤增到今天的21万亿港元，然而如何把募集的资金挪回国内帮助企业发展成为一大难题。目前资金回流的大权掌握在国家外汇管理局手中，批不批，批多少，何时批都要视个案实际情况而定。

香港中文大学亚太工商研究所主任、英国《金融时报》专栏作家王泽基指出，缺乏实体经济支撑的金融市场缺乏活力。企业融资需求得不得有效满足，资金回流渠道狭窄仍然是离岸人民币市场发展的绊脚石。他说：“人民币早已具备了国际贸易结算的属性，但其金融投资属性仍然发展缓慢。”

王泽基指出，RQFII的适时推出显示中央已着手解决流动性问题，惟市场开放规模仍不足。

国内金融市场亟待扩容

港人钟爱点心，好吃却无法当做正餐。近年来“点心”一词被引入金融市场，用来指代香港离岸市场发行的人民币债券。由于发行规模小，往往一推出就出现超额认购，供不应求。

中国人民银行行长周小川早前在港宣布，今年大陆企业到香港发行人民币债券的额度增加至500亿元，计入国家财政部上周在香港发行的200亿元国债，香港金管局数据显示今年发行人民币债券已达700亿元。金管局副总裁彭醒棠预计年底人民币发债规模将超过1000亿元，远高于去年的358亿。

香港汇丰银行亚太区业务策略及经济顾问梁兆基预测，年底香港人民币总存款量将达8000至1万亿元。由此可见仍有近9成人民币存款找不到合适的投资工具，若无法有效回流，则资金停滞造成资本浪费。

另一方面，国内金融市场规模也亟待扩容。兴业银行首席经济学家鲁政委表示，目前内地金融市场规模有限，即便回流渠道拓宽，海外投资人所能投资的对象也很有限。有限的投资对象反过来也会令这种“拓宽”更加谨小慎微。